Об инвестициях, инвесторах, консультантах и частых заблуждениях владельцев проектов

1.  В чем преимущество привлечения инвестиций по сравнению с кредитованием?

На самом деле,  преимущества  и недостатки есть как у заемного финансирования, так и у акционерного капитала.  Следует рассматривать в целом конъюнктуру финансового рынка, наличие  доступных и приемлемых возможностей привлечения финансирования.

Остановимся на преимуществах привлечения прямых стратегических и финансовых инвесторов.

Во-первых, это дает возможность получить финансовые ресурсы, не имея объекта для залога и обеспечения. Во-вторых, не надо выплачивать суммы по кредитам. В-третьих, как правило, финансовые инвесторы оказывают поддержку бизнесу, в который они вложили собственные средства и в плане улучшения управленческих стандартов, и в налаживании системы связей, помощь в разработке корпоративной стратегии, обмене идеями, получении профессиональных финансовых советов и т.п. Плата же за это – доля в бизнесе. Только стратегические инвесторы приходят навсегда и хотят контрольный пакет не меньше 51%, а финансовые инвесторы, как правило, ориентируются на 25-49% и через определенное время в соответствии с инвестиционным соглашением продают эту долю владельцам проекта (buy out) или на открытом рынке(buy in). Менеджеры проинвестированных европейских компаний так оценили свои перспективы без привлечения прямых и венчурных инвестиций: 81% ответили, что они, вероятно, не выжили бы или развивались бы очень медленно, 15% заявили, что они развивались с такой же скоростью, 3% - развивались бы быстрее, 2% не дали ответа. (“The Economic Impact of Venture Capital in Europe” EVCA, 1997)   На наш взгляд это весьма показательная статистика.

2.  За последний год Беларусь получила страновые кредитные рейтинги Moody`s и Standard & Poor`s. Большинство аналитиков отмечают улучшение инвестиционного климата в Беларуси, но как, на Ваш взгляд, обстоят дела с привлечением именно прямых частных инвестиций?

К сожалению, очень часто и со стороны официальных кругов, и со стороны прессы можно наблюдать факт непонимания разницы между прямыми иностранными инвестициями и привлечением заемного финансирования. За пять лет в Беларуси было привлечено 4,6 млрд. долл. США. К сожалению, в Беларуси сложилась такая ситуация, что прямые инвестиции составляют по разным оценкам от 3% до 10% от  всего объема привлеченных ресурсов. На Украине этот показатель составляет 20%, в Польше -30%. Так выступая на совещании с Президентом при утверждении бюджета на 2008 год глава Нацбанка Петр Прокопович приивел примерно такие цифры по инвестициям в страны с сопоставимыми с Беларусью территории, населением, а в прошлом и масштабом экономик Чехии и Венгрии, в которые было привлечено соответственно больше 70 и 120 млрд. долл. США соответственно. В эти страны инвестируют крупнейшие западные частные инвестиционные фонды, а в Беларуси нет ни одного инвестиционного фонда и более того, основным инвестиционным брокером, финансовым посредником выступает само государство. Так уж ли это хорошо?

Ответ весьма неоднозначный. За первый квартал 2007 года Россия привлекла 24,6 млрд. долл. США, что в 2,8 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. А мы за 5 лет – всего лишь 460 млн. долл. На наш взгляд, государство должно способствовать развитию цивилизованного инвестиционного рынка, в котором бы появлялись как частные инвестиционные фонды, так и профессиональные инвестиционные брокеры и консультанты.

С другой стороны, зачастую владельцы проектов особенно с предприятий государственной собственности не очень хорошо себе представляют ценность данного источника финансирования, и не очень хорошо представляют себе процедуры и этапы. Приведу реальную историю. Мы были очень обнадежены появлением на государственном портале,  на наш взгляд, нескольких интересных проектов. Они появились там в марте Как инвестиционные консультанты отправили им предложение по привлечению инвесторов. Из 14 отправленных сообщений получили только два ответа, и те безымянные. Люди почему-то не хотят ставить свою подпись. Создается впечатление, что владельцы проектов надеются, что инвесторы выстроятся в очередь и придут сами. Либо это свидетельствует о низкой мотивации и привлечении инвестиций из-под палки.

Общеизвестно, что прямые финансовые инвесторы, а уж тем более, стратегические при выборе проектов для инвестирования самое большое внимание обращают на уровень менеджмента предприятия, на качество используемых управленческих технологий и уровень квалификации персонала. И вполне вероятно, некоторые руководители предприятий, привыкшие к выполнению команд сверху, могут связывать приход инвестора с личными рисками. Ведь придется многое менять и меняться самим, внедрять стандарты качества, улучшать маркетинг и систему сбыта, внедрять управленческий учет и международные стандарты финансовой отчетности. Но, наверное, не всем хочется меняться и учиться жить в соответствии с жесткими рыночными требованиями. У части директорского корпуса, привыкших жить в планово регулируемой экономике, по-прежнему велика надежда  на то, что основную помощь и поддержку в привлечении инвестиций окажет государство. Это изначально пагубные установки. Инвестор сам не придет, владелец проекта должен проявлять инициативу и использовать разные каналы, в т.ч. негосударственные для привлечения инвестиций.

3.      Не могли бы вы рассказать о наиболее частых заблуждениях владельцев проектов?

Очень часто владельцы проектов (больше из частного бизнеса) считают «Я и так все расскажу инвестору. Тут и так все понятно. А зачем нам делать развернутый бизнес-план?» С такой позицией даже при очень интересной бизнес идее и реально существующим перспективным бизнесом шансы привлечь инвестиции, конечно же, минимальны.

Второе заблуждение, что «можно написать отличный бизнес план, устраивающий инвестора, даже если ты этого никогда не делал. Ведь полно у меня людей с экономическим образованием». Бизнес-план бизнес-плану рознь.

 Реальная история. Один банк попросил сделать нас экспертизу инвестиционного проекта крупного торгово–развлекательного комплекса. Вообще, бизнес планы в области недвижимости отличаются целым рядом особенностей. В них должны содержаться результаты специализированных маркетинговых исследований по оценке месторасположения объекта, его транспортной, пешеходной и визуальной доступности, оценки спроса на торговые площади различного формата, описание текущей и будущей конкуренции среди торговых операторов различных типов, исследования степени универсализации и специализации торговой сети в зоне ближней и средней пешеходной и автомобильной доступности и т.п. Эти исследования должны лежать в основе концепции объекта торговой недвижимости, которая заключается в определении не только формата данного объекта, но и его функционального наполнения: какие товарные группы, в каких пропорциях, какие развлекательные учреждения должны быть  представлены в этом объекте для того, чтобы он представлял интерес, как для потенциальных арендаторов, так и для будущих покупателей, посетителей, клиентов.

Концепция для объектов – коммерческой недвижимости очень близка к понятию стратегии для производственного или торгового предприятия.

Так вот, основной недостаток данного проекта заключается в том, что маркетинговые исследования в нем существуют сами по себе, как таковой концепции нет, архитектурная концепция не увязана с первыми двумя.

Что же касается финансов, то финансовая часть не отвечала классическим стандартам инвестиционных проектов. Вряд ли профессиональный инвестор рискнет вкладывать многомиллионные суммы в такой проект  «на авось и как-нибудь – это верный к рифмам путь».

Есть ведь достаточно простые и способы проверки информациции в бизнес-плане, должно быть соответствующее содержание и структура изложения материалов в нем, есть уже хорошо разработанные стандарты инвестиционных бизнес планов для объектов коммерческой недвижимости. Иногда проще не заниматься самодеятельностью, а заказать разработку бизнес-плана инвестиционного проекта опытным консультантом, ведь зачастую речь идет не о десятках, а о сотнях миллионах долларах. И сэкономив пару десятков тысяч долларов, собственник проекта может оказаться в такой ситуации, что он построит неконкурентоспособный объект и не получит желаемого возврата на свои собственные инвестиции.

4.      Каким образом инвестиционными консультантами и инвесторами проверяется представленная в бизнес-плане информация?

В любом инвестиционном фонде есть аналитики, которые аккумулируют информацию по отраслям и, как правило, очень неплохо разбираются в тех отраслях,  в которые они инвестируют. Они получают заявки на инвестиции, просматривают и оценивают не только десятки, но и сотни проектов, что дает им возможность проводить сравнительный анализ, обобщать и консолидировать информацию и четко видеть отраслевые, региональные тенденции. Если же инвестиционный фонд принимает решение инвестировать в новую отрасль, он может передавать бизнес-план на экспертизу компаниям, специализирующимся именно в данной области. Существует определенные стандарты кабинетных исследований, когда инвестиционные аналитики (консультанты) собирают информацию из открытых Интернет-источников, печатных СМИ, данных статистики, таможни, отраслевых министерств и ведомств. Могут также привлекаться независимые отраслевые эксперты.

Теоретически могут даже проводиться и полевые исследования, но это бывает крайне редко, в случаях крупных инвестиций могут перепроверяться данные, которые вызывают сомнения при общей положительной оценке инвестиционной привлекательности проекта.

5.     В чем заключается роль инвестиционного консультанта?

Рынок инвестиций с одной стороны представлен владельцами проектов, с другой стороны – инвестиционными фондами или частными инвесторами и между ними находятся инвестиционные брокеры или инвестиционные консультанты, основная миссия которых заключается в том, чтобы владельцы проектов нашли своего инвестора, а инвестиционный фонд вложил деньги в привлекательный проект.

Что же такое знает консультан чего не знает владелец проекта? Во-первых, инвестиционные консультанты, как правило, взаимодействуют с гораздо большим числом инвесторов, и гораздо лучше понимают требования инвесторов и по структуре и содержанию необходимых документов для привлечения инвестиций, и по доходности и срокам окупаемости. Они умеют говорить с инвестором на одном языке.

Во-вторых, инвестиционные консультанты гораздо лучше представляют и способы продвижения проекта, начиная от размещения этого проекта на различных Интернет-площадках, участием в международных конференциях в международных выставках и ярмарках и заканчивая рассылкой информационных меморандумов и резюме инвестиционных проектов напрямую наиболее подходящим на их взгляд инвесторам и инвестиционным фондам.

В-третьих, они могут помочь профессионально подготовить все эти документы, что во много раз повышает шансы на то, что именно данный инвестиционный проект заинтересует данных инвесторов.

В-четвертых, инвестиционные брокеры могут подготовить компанию к проверке со стороны инвесторов и оказать неоценимую помощь в проведении переговоров с инвестором и подготовке документов для осуществления вхождения инвестора и привлечения инвестиций, например, таких как информационный меморандум, бизнес-план и инвестиционное соглашение.

И наконец – весьма важный аспект – то что инвестиционные консультанты своеобразными методами проверяют благонадежность не только владельца проекта, но и инвестиционного фонда, поскольку зачастую некоторые «инвестиционные фонды» и «инвесторы» могут демонстрировать рейдерские наклонности (стремление к захвату предприятия). Другие просто собирают инвестиционные проекты, третьи не сообщают о том, что уже реализована программа финансирования., четвертые привлекают проекты для накопления опыта и перепродажи, пятые могут быть просто шарлатанами – предлагать открывать аккредитив в банках за границей, не требовать денег за услуги, а просить лишь небольшой пакет документов, требовать оплатить комиссионные  до получения кредита, предлагать кредит без указания происхождения этих денег и т.д.

6.     Какие требования инвесторов обычно воспринимаются неадекватно владельцами проектов?

Как правило, крупные инвестиционные фонды, как западные, так и российские требуют достаточно большой пакет документов от владельца проекта, начиная от бизнес-плана и заканчивая учредительными документами маркетинговыми исследованиями, что вызывает иногда очень забавную реакцию. ДАЖЕ в банке такого не требуют!!!!! Именно так, ведь у банка есть определенная гарантия в случае невозврата кредита в виде залога и обеспечения, которые они могут забрать у владельца проекта в форс мажорной для него ситуации. Риски инвестора в этом случае гораздо выше. При ненадлежащей проверке он может стать совладельцем проблемного бизнеса и не вернуть свои деньги. Отсюда и более высокие требования, прежде всего, к содержанию бизнес-плана инвестиционного проекта, в котором гораздо больше внимания, чем в банках, уделяется анализу маркетинговой части и четкости изложения стратегии компании на рынке, которая бы обеспечивала её конкурентоспособность и соответствие инвестиционным ожиданиям фонда

Следующее требование инвестора – это наличие собственных финансовых средств у владельца проекта. Требования инвестора здесь могут существенно различаться. Некоторые инвесторы «довольствуются» весьма небольшим вкладом соискателя инвестиций – 3-4%, другие же будут инвестировать, если владелец проекта сможет показать сумму не менее 30% от общего объема привлекаемых инвестиций. Ну и наконец, последнее, владельцев проекта может пугать такая процедура, как Due Diligence, или по-русски – проверка благонадежности. Ведь здесь может быть запрошена информация гораздо шире той, которая предоставляется в налоговую инспекцию.

Сотрудничество с инвестиционными консультантами важно не только в получении конкретного результата привлечения инвестиций, но и в более глубоком понимании проблем и возможности развития собственного бизнеса, расширении его стратегических перспектив, более глубоком понимании рынка капитала и возможности привлечения финансирования. Так что затраченные усилия и деньги при работе с инвестиционным консультантом, если он профессионал, могут окупаться сторицей.